5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修(xi人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ū)复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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