A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(q当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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