近日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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