大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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