财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(zhài)的持有人是相较于人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么yú)AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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