如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR 此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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