钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公(gōng)司(sī)释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何(hé)让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立(lì)控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电(diàn)池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告(gào)披(pī)露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营(yíng)的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所关(guān)注函回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露相关(guān)事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资(zī)推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的(de)现金(jīn)流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子电池项目(mù)的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科(kē)技及(jí)子公(gōng)司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的(de)联合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的(de)24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参(cān)数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例(lì)的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池(chí)只会(huì)小批(pī)量应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还(hái)有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探(tàn)的可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期(qī)相去(qù)甚远(yuǎn)。

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