在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎ俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗n)产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗活性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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