如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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