财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速(sù)也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在(zài)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句近(jìn)几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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