金融界5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上(shàng)午举行4月份(fèn)国民(mín)经(jīng)济运行情况新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱(ruò)于预(yù)期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问(wèn)原因(yīn)有哪些？国(guó)家统(tǒng)计局如(rú)何看待未(wèi)来的走势？

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司(sī)长付凌晖回应称，当(dāng)前价(jià)格低位(wèi)运行主要(yào)是阶段性的，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性(xìng)因素(sù)影响。

　　一(yī)是食品价格(gé)的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了(le)食品(pǐn)价格的回三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能(néng)源(yuán)价(jià)格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复(fù)苏(sū)乏(fá)力、全球能源价(jià)格总体上趋(qū)于(yú)回落，对(duì)国(guó)内居(jū)民消费(fèi)汽柴油(yóu)价格输出型影(yǐng)响显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降(jiàng)价(jià)促销。今年以来(lái)，受到汽(qì)车优惠(huì)补贴政策去(qù)年底到(dào)期(qī)影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准在今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动(dòng)了价(jià)格的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车(chē)价格(gé)环比(bǐ)还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年(nián)同期对比(bǐ)基数走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在(zài)价格中食品和能源(yuán)由于受到短(duǎn)期(qī)因素影响，往(wǎng)往波动会比较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比(bǐ)还(hái)是(shì)偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相关(guān)价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相(xiāng)比偏(piān)低(dī)。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复常态化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅游、交(jiāo)通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升。未来随着服(fú)务(wù)消费需求带动增强，价格(gé)回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市场联(lián)系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走低(dī)、国内石油(yóu)、有色价(jià)格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月(yuè)份(fèn)石油和天然(rán)气开(kāi)采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市(shì)场需求不足。经济(jì)恢复(fù)常态化(huà)运行以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给充裕(yù)，但(dàn)市场(chǎng)需(xū)求相对(duì)不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续释(shì)放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产(chǎn)能比较充足(zú)，而市场需求还在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，价格出现(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹xiàn)下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹shì)上年(nián)价(jià)格变动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市(shì)场需(xū)求仍在(zài)恢(huī)复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短期(qī)下(xià)行(xíng)情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢(huī)复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天央(yāng)行发布的一季度货(huò)币政策报告也(yě)提(tí)及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀(zhàng)水平处(chù)于温和区间。过去一年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基(jī)数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保(bǎo)持正常增(zēng)长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能(néng)力较强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产分项保持(chí)在较高景气(qì)区间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受(shòu)收入分配分化(huà)、收(shōu)入(rù)预(yù)期不稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期(qī)居民(mín)出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度(dù)影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国(guó)际油价(jià)一度逼近140美元大关，今年(nián)以来(lái)已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年也(yě)存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持(chí)低位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的(de)高(gāo)基(jī)数(shù)影响。但要看到(dào)，随(suí)着基数降(jiàng)低(dī)，特(tè)别(bié)是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制(zhì)发挥充分(fēn)作用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需(xū)缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年(nián)均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后(hòu)指标，不能仅以物价回落(luò)来评(píng)判经(jīng)济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修复，显示经济处(chù)于复(fù)苏初期(qī)。以企(qǐ)业中长期(qī)资(zī)金来源刻画的有效(xiào)社(shè)融增速，去年9月(yuè)以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效(xiào)社(shè)融变化领先(xiān)经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动(dòng)经(jīng)济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度(dù)经济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服务(wù)、衣着(zhe)等(děng)价格逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧(jù)，政策托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资(zī)金存(cún)在一定(dìng)空(kōng)转较为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留在金(jīn)融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前(qián)资(zī)金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金融机构，与居(jū)民理财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民与(yǔ)企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来持续改善(shàn)，而(ér)房地产(chǎn)相(xiāng)关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修(xiū)复(fù)主(zhǔ)要(yào)靠(kào)企(qǐ)业(yè)融资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持(chí)续回升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社(shè)融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济(jì)效应(yīng)不同过(guò)往(wǎng)，有效信用派(pài)生对企业(yè)行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产相(xiāng)关(guān)融资(zī)显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资(zī)表现显(xiǎn)著强于房(fáng)地产；伴随融(róng)资的持续改善，企(qǐ)业资本(běn)开支在1季度(dù)有所扩大(dà)。但(dàn)房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后(hòu)走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的(de)存在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在(zài)2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场信(xìn)心反其(qí)道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动能或(huò)被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半程(chéng)靠居(jū)民消费能力的恢(huī)复。出(chū)行(xíng)意愿的持续改善、企业(yè)经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复(fù)带来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹(dàn)性不宜(yí)低估；批发(fā)零(líng)售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步(bù)修复，有助于推动收入(rù)与消(xiāo)费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积极(jí)”信号也在累积。地产(chǎn)大周期(qī)向下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调后(hòu)的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能(néng)级(jí)城市地(dì)产供给增多、质量(liàng)改善，利于(yú)需求释(shì)放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚(péng)改(gǎi)加(jiā)码（可比口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入修(xiū)复等(děng)，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹