昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太多与(y珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗ǔ)做太(tài)少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效(xiào)应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经(jīng)济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗乐观(guān)；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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