如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(le)上限20凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别0亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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