银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担(dān)过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意干(gàn)预该银(yín)行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可(kě)能，因为第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原(yuán)油(yóu)库存(cún)降幅大(dà)于预期，由(yóu)于(yú)市(shì)场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前(qián)一(yī)交(世界上哪个国家女人最开放jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力度(dù世界上哪个国家女人最开放)会(huì)维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的速度(dù)和(hé)积极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的(de)基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民(mín)消费来(lái)看，高(gāo)利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美国居民(mín)消(xiāo)费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美(měi)国(guó)居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是(shì)相匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国(guó)居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息(xī)结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振成为了一(yī)个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期(qī)和前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不(bù)支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适(shì)当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来(lái)看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前世界上哪个国家女人最开放，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不(bù)是(shì)向上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的(de)策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未(wèi)来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者(zhě)更多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格(gé)短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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