美国(guó)债务上限危机暂(zàn)时(shí)“告一段落”——美(měi)东(dōng)时(shí)间5月31日，美国(guó)国会(huì)众议院通过了(le)一项关(guān)于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院(yuàn)通过(guò)，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开(kāi)支将(jiāng)受到上限制约直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以避(bì)免发(fā)生债务违(wéi)约。根(gēn)据(jù)美国国会预(yù)算办公室数据，目(mù)前美国(guó)联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当于每个美国人(rén)负债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事实(shí)上(shàng)，二(èr)战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实质性债(zhài)务违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成(chéng)本(běn)等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对《中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目(mù)前美国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违约风险难以忽视(shì)，亚(yà)洲(zhōu)等(děng)新兴市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市场关注(zhù)的(de)重点也将重新(xīn)回到美联储的货币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表现更具(jù)韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美(měi)国(guó)政府债(zhài)务共有22次触(chù)及(jí)法定上限，每次(cì)债务上(shàng)限触及后(hòu)均得到了上(shàng)调或暂停(tíng)，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务(wù)上限(xiàn)解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈(tán)判过(guò)程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创1990年以来(lái)新(xīn)高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则跌(diē)至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理投(tóu)资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违约(yuē)的(de)可能性非(fēi)常低，但(dàn)此前因为市场担忧发生发(fā)生违约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的(de)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长前景和具(jù)吸引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国(gu老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ó)和韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)年首季盈(yíng)利增长较(jiào)去(qù)年第四(sì)季有所改善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国(guó)股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除(chú)外）全球(qiú)市(shì)场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表示，债务协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除了美(měi)国乃(nǎi)至全球面(miàn)临的(de)一(yī)个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市(shì)场情绪(xù)。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照(zhào)银对(duì)记者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有确定的预期(qī)，所以近期(qī)美国(guó)以(yǐ)及全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)并没有对美(měi)国债务上(shàng)限问(wèn)题过度(dù)反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来(lái)看(kàn)，主流(liú)大类资产(chǎn)对于美债危机的叙(xù)事反应都较(jiào)为平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国(guó)际证券资产管理部总经理兼投资总监肖(xiào)令君(jūn)对记者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期(qī)的资产配置角度出发，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等(děng)类(lèi)似的(de)尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配(pèi)置、二(èr)是支付保险费的另类策略，为组合(hé)提供下行保护。回(huí)顾美债上限危机(jī)历史，看到避险资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风(fēng)险资产呈(chéng)现(xiàn)明显的超额收益(yì)，因(yīn)此(cǐ)组合配置(zhì)中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季(jì)度(dù)展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险资产，国际金(jīn)价(jià)将(jiāng)有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继(jì)续走高，因(yīn)为美债利率短期内仍(réng)会高位(wèi)震(zhèn)荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一(yī)方面，极端(duān)危(wēi)机(jī)环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特(tè)征(zhēng)，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时(shí)期，市(shì)场无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资产随同(tóng)风险(xiǎn)资(zī)产一起下(xià)跌，因此以期(qī)权保护组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出(chū)现此类尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的(de)衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策(cè)略是(shì)做空(kōng)美国高评(píng)级银行(xíng)（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师(shī)黄(huáng)俊则对记(jì)者表示(shì)，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利(lì)好。他还(hái)认为，美国(guó)政府(fǔ)的财政支出得到(dào)了(le)保证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观。可见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良(liáng)好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再度(dù)回到美国(guó)未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可能(néng)会(huì)持续关(guān)注就业数(shù)据(jù)和(hé)工商业运(yùn)行情况，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧条后再开(kāi)启降(jiàng)息(xī)，年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期存(cún)在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经(jīng)济数据上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期，如(rú)果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高(gāo)，不排除联储还会(huì)继续加息的可能，但加(jiā)息周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务上限协议(yì)通过后，美国财政部预计(jì)将(jiāng)可(kě)于(yú)未来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美国财政部(bù)的工作(zuò)重点是如(rú)何为(wèi)美(měi)债找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整(zhěng)货(huò)币政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是(shì)否购(gòu)买(mǎi)美债；第三老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗，美国国内普通家庭可能成(chéng)为购买美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要(yào)调(diào)整货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果美联(lián)储缩表(biǎo)卖(mài)出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美债(zhài)（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的重新发(fā)行，有(yǒu)可(kě)能(néng)促使美联(lián)储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示(shì)未来还会加息的措(cuò)辞，需要关(guān)注6月利(lì)率决议中美联储是否能(néng)进(jìn)一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗