原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企(qǐ)业却又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市企业营收取得(dé)了两(liǎng)位(wèi)数增长(zhǎng)。在(zài)打(dǎ)响疫(yì)情后(hòu)首个春(chūn)节动(dòng)销(xiāo)战后，今(jīn)年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位(wèi)数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外部环境对(duì)白酒造成(chéng)了不可忽(hū)视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能(néng)力足(zú)够强(qiáng)大(dà)，经营(yíng)稳(wěn)定，且引(yǐn)导行(xíng)业(yè)结(jié)构(gòu)性增长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的(de)一个共同(tóng)主题是(shì)去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长，强(qiáng)者恒强

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品(pǐn)牌正在(zài)持(chí)续拥抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下降，行业集中度(dù)不断提(tí)升，存量(liàng)竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业内部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代(dài)”背景下，头部酒企成(chéng)为产业(yè)经济增长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本(běn)保持了(le)两位数(shù)增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元(yuán)，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次(cì)突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情(qíng)放开后消费场景的多(duō)元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴是一个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长和(hé)快(kuài)速发(fā)展的(de)企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增(zēng)长的(de)发(fā)展模式，这(zhè)在年(nián)报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍得(dé)等，产品上除高(gāo)端一如(rú)既往强(qiáng)势(shì)以(yǐ)外，其(qí)中高端产品销量(liàng)都以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优(yōu)化的需要，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产推动了各(gè)酒企、产(chǎn)区的(de)优质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实(shí)施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都(dōu)是企业为持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走(zǒu)强，并且利用自(zì)身(shēn)的品(pǐn)牌(pái)与品(pǐn)质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基(jī)于品类和(hé)产(chǎn)品的名(míng)酒格局很快(kuài)形成，中国酒业(yè)进入寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别(bié)是今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在(zài)前一年的(de)6家(jiā)基础上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其顶的速度越来越快越叫的原因中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口(kǒu)子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语权(quán)、有(yǒu)较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它们之间(ji顶的速度越来越快越叫的原因ān)此起彼伏的(de)竞争，也推动了二(èr)级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒企分化(huà)加剧，要(yào)么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国(guó)化布局，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么就(jiù)会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报(bào)显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流(liú)的(de)下降(jiàng)，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也(yě)能(néng)说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基(jī)数较高，以及公司主动(dòng)进(jìn)行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利(lì)润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来看(kàn)，20家白(bái)酒上市企业(yè)中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利(lì)率与上年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛利(lì)率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的(de)高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企(qǐ)业库存同比增长超30％，除(chú)洋河(hé)股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司(sī)的合(hé)同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同比降(jiàng)幅(fú)超五成(chéng)。截至今年一季度末，总体(tǐ)合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中(zhōng)国酒业(yè)资深评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了(le)茅台供(gōng)不应(yīng)求(qiú)以外(wài)，其他(tā)产品都存(cún)在价格倒挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除(chú)茅台(tái)以外社(shè)会库存很(hěn)大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋(qiū)节后有望(wàng)成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经(jīng)济面(miàn)的恢复(fù)以及社(shè)会(huì)活动的复苏(sū)，会加速去库存(cún)，特(tè)别是(shì)名酒库(kù)存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中(zhōng)小企业仍然会(huì)面临(lín)不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系(xì)互动(dòng)平台回答投(tóu)资者关于库存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓，造成了社(shè)会库(kù)存(cún)积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存(cún)量产能过剩(shèng)是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费习惯的变(biàn)化，即使是疫情(qíng)后消费场(chǎng)景大(dà)规模恢(huī)复的前提下，白酒去(qù)库(kù)存(cún)依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新渠(qú)道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱(qián)，大部分酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一栏(lán)的(de)数字在逐年递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年(nián)谁的库存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的(de)价(jià)格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新(xīn)周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 顶的速度越来越快越叫的原因