随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过(guò)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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