大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了(le)防闲游的意思 闲游的反义词是什么止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2闲游的意思 闲游的反义词是什么016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的(de)第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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