5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低(dī)位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌p>

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　　纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌rong>基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到(dào)改善(shàn)。<纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌/p>

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药(yào)、医疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的(de)分(fēn)化是非(fēi)常(cháng)明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企业而(ér)言(yán)，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

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　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的(de)分(fēn)布将会(huì)得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的(de)背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借高(gāo)性价(jià)比的(de)优(yōu)势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和(hé)较强的研发能力(lì)。

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