射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(李宇春的现任丈夫是谁yú)同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。李宇春的现任丈夫是谁>

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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