北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(j飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗īn)控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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