财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由(yóu)外(wà机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息i)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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