用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下(xià)滑(huá)。与此对应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布(bù)2023年(nián)第(dì)一季(jì)度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公(gōng)司股东(dōng)的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史新高之(zhī)后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股(gǔ)价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元一本书多重，一本书多重有一斤吗，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东(dōng)的总(zǒng)持股数，也(yě)从(cóng)2022年(nián)一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的(de)信(xìn)息化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和(hé)运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架(jià)构(gòu)的企业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人(rén)力(lì)云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的(de)”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的(de)发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额(é)来看(kàn)，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会(huì)面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其在(zài)高(gāo)端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和(hé)股价上，在用友网(wǎng一本书多重，一本书多重有一斤吗)络3.0转型(xíng)第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前(qián)，净利(lì)润却大幅(fú)下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大的(de)提升(shēng)空间(jiān)。但(dàn)从目前(qián)的情况来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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