四大(dà)国(guó)有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，今(jīn)年以来银(yín)行业已有三波存(cún)款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次分别(bié)是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那(nà)么，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看(kàn)，多方(fāng)观点认为(wèi)，本(běn)次存款(kuǎn)利率新(xīn)规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；三是(shì)促(cù)进投资、消费，本次(cì)降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是，本次(cì)调(diào)降中协定存(cún)款更多(duō)是对(duì)公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存(cún)款，都是针对特定存取需求的客(kè)户，面向范围有限(xiàn)。据民(mín)生证券宏观团队测算，通知存款和协定(dìng)存(cún)款在(zài)银行存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位(wèi)通知存(cún)款为例(lì)，常年只占企业(yè)存(cún)款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略低于潜(qián)在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏(sū)的关键时点上，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提及(jí)的(de)是，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一(yī)市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国(guó)有大行同年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措施。随之(z寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册hī)而来的是，此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力(lì)的必(bì)要性来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，并且(qiě)完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银(yín)行利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，“当下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的有效(xiào)性(xìng)。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下(xià)调(diào)利率有助于(yú)降低银行负债成本(běn)，推动银行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行净息差(chà)压力增(zēng)大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员还关注到的(de)是国(guó)内存款市(shì)场的供需变化——近年(nián)来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受(shòu)多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市场供需(xū)变(biàn)化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同(tóng)银行(xíng)在调整节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注二(èr)：本(běn)次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要(yào)释放了两大(dà)信号(hào)，一(yī)是减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是(shì)减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款的利(lì)率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的(de)是规范(fàn)银行业存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。当(dāng)前银(yín)行净利差空(kōng)间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本(běn)，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首席分析(xī)师董琦(qí)也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。该(gāi)团队预(yù)计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队表示(shì)，现实中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助(zhù)于(yú)压(yā)低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整个经济复苏的大(dà)背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是(shì)否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上也强调(diào)“着(zhe)力(lì)支持扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降息释放(fàng)的(de)信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛的看法是(shì)，货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降意(yì)味着当前(qián)长端(duān)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动(dòng)力依然不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全(quán)缓解，货币(bì)政策(cè)将继续对经(jīng)济修复带(dài)来支撑(chēng)作用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的(de)调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的(de)走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的是(shì)，目前(qián)经济处于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境(jìng)支(zhī)持(chí)，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支(zhī)持精(jīng)准有力。预计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调(diào)，在保持信贷(dài)总(zǒng)量适度增长，市场(chǎng)流(liú)动性合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)情况下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时(shí)，有市场观(guān)点担(dān)心，降息一方(fāng)面有利(lì)于刺激消费(fèi)以(yǐ)及(jí)缓和银行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期(qī)存款存取(qǔ)灵活，两者(zhě)的共同优点是，寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ng>在保持资(zī)金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存(cún)款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按(àn)实际(jì)存期及支取日相(xiāng)应(yīng)币(bì)种档次利率计付利息，个(gè)人和企业均可以办理。当前(qián)1天和(hé)7天期通知(zhī)存(cún)款的基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开(kāi)立一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的协定存(cún)款(kuǎn)账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协定存(cún)款性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)既有对公业务(wù)，也有个人业务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提出的观点是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款基本上以对公(gōng)活期存款(kuǎn)为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额(é)储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总(zǒng)量政策继续支撑。经(jīng)济(jì)当(dāng)前依然(rán)需(xū)要休养生息，特别是(shì)在前期服务业修复(fù)后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会(huì)带动(dòng)居(jū)民与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复(fù)苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复(fù)苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续的收入信心才会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄转化(huà)为投资、消(xiāo)费，再(zài)形成增(zēng)厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表(biǎo)示。

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