财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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