当前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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