自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎ暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了o)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了data title="image1">

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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