国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以及(jí)经玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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