5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)明(míng)康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续(xù)处于(yú)低位水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)低(dī)分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营(yíng)收(shōu)与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的(de)三年(nián)中(zhōng)，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)预期的(de)背景下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开(kāi)展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医院的(d吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗e)对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐(qí)资源短板，完(wán)成预期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随着具体政策的出(chū)台吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗，相关的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的(de)分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端(duān)医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发(fā)能力。

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