随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之(zhī)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(j叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》ì)政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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