近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值(zh一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克í)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(d一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克uì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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