大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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