招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足(zú)主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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