自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了(le)自(zì)己的投资风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jī4斤是多少克，0.4斤是多少克n)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价(jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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