调油逻辑(jí)提振成本价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度(dù)之高(gāo)也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报(bào)记者观察(chá)到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来(lái)看，两品种的表现远超(chāo)市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主要(yào)原因在于两方面(miàn)，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大(dà)跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货(huò)分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期(qī)，需(xū)求(qiú)羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口后继续下行，对于(yú)化(huà)工特别是与(yǔ)之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差(chà)方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速(sù)率减缓(huǎn)，使得市场对于(yú)美国(guó)调油需求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记(jì)者了(le)解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示(shì)，发生(shēng)这一(yī)现(xiàn)象的原因更(gèng)多是始于路径依(yī)赖，去年极端的调(diào)油行情使得(dé)市场预(yù)期(qī)今年调(diào)油逻辑(jí)发生(shēng)的概率仍较(jiào)大，调油商提前(qián)准(zhǔn)备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实(shí)在在发生(shēng)，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细节与节(jié)奏(zòu)上又有差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油料的(de)短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行情一触即(jí)发，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波动，随(suí)后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持相对高位(wèi)，给(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好gěi)亚洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年四季(jì)度至今韩国(guó)出口美(měi)国(guó)芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相(xiāng)对高位(wèi)可以(yǐ)一(yī)窥(kuī)究(jiū)竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于(yú)去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰表(biǎo)示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今(jīn)年(nián)市(shì)场提前(qián)到3月(yuè)就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄(é)乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的(de)问题(tí)是欧美经济(jì)下行压力较(jiào)大，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可(kě)以(yǐ)看到(dào)，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回(huí)落(luò)，并拖累形成原(yuán)油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限(xiàn)以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利(lì)窗口的(de)打开，亚洲芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河(hé)期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺季(jì)下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润(rùn)可(kě)观的经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调(diào)油季出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价(jià)格的提振高度将(jiāng)极(jí)大(dà)可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动(dòng)加剧(jù)，近期原(yuán)油库(kù)存低位(wèi)回(huí)升(shēng)，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的不确(què)定和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需(xū)求(qiú)出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通货源(yuán)紧(jǐn)张的(de)局面在恒力(lì)石(shí)化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消(xiāo)费(fèi)走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产下北方低价货源(yuán)冲(chōng)击华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品利润不(bù)佳，成(chéng)品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真(zhēn)正(zhèng)进入(rù)美国汽油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但是在当前(qián)衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联(lián)储加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价(jià)差高点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到，调油逻(luó)辑(jí)再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看，随着(zhe)主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易(yì)重心转向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月(yuè)相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博(bó)弈增(zēng)大(dà)。”隋(suí)斐表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳(jiā)的局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压(yā)力(lì)，短期来看价格向上的(de)驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好