尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德认为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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