本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(sh家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕ǒu)季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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