如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu单亲家庭是什么意思)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（单亲家庭是什么意思东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日单亲家庭是什么意思本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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