近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利(lì)多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶hé)焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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