A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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