作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文(wén)哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音>

　　食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束(shù)自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍(réng)在哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环比(bǐ)变(biàn)动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作(zuò)的开展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾。