当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，分压公式是什么，分压公式是什么意思加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第分压公式是什么，分压公式是什么意思一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的(de)石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，分压公式是什么，分压公式是什么意思油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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