尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(w弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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