四大国(guó)有银行(xíng)的(de)集体降(jiàng)息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年以来银(yín)行业(yè)已(yǐ)有(yǒu)三(sān)波(bō)存款利(lì)率下(xià)调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银(yín)行人民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此(cǐ)，4月(yuè)以来已有至(zhì)少20家中小银(yín)行(xíng)（含农村信用(yòng)合作(zuò)联(lián)社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协定存款利(lì)率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观(guān)点认(rèn)为，本次存款利率新规主(zhǔ)要(yào)基于(yú)三(sān)重考量。一是符合推进利率市场化(huà)改革深化大背景；二(èr)是对(duì)银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；三是促(cù)进投资(zī)、消费，本次降(jiàng)息也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占比不高(gāo)，以四大行的单(dān)位通知存(cún)款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据(jù)显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话(huà)中提到，从过(guò)去二十(shí)年(nián)的数据看，我(wǒ)国实(shí)际利率(lǜ)总(zǒng)体保持(chí)在略低于潜在(zài)经济(jì)增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)水平基(jī)本(běn)匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何(hé)理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都(dōu)提及的是，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳(shū)理(lǐ)了这(zhè)一(yī)市场化改革(gé)的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必子集是什么意思，非空真子集是什么意思要性来看，民(mín)生证券宏观团(tuán)队(duì)也倾向于认(rèn)为(wèi)，本次调(diào)整更多(duō)仍是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必(bì)要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革(gé)及银行净息差压力(lì)增大(dà)外，某(mǒu)大型银行金融市(shì)场研究员还(hái)关注到的(de)是国内存款(kuǎn)市场的供(gōng)需(xū)变化——近年(nián)来国内(nèi)经济受多重因素(sù)冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防(fáng)性(xìng)储蓄(xù)有所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导(dǎo)致居(jū)民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场(chǎng)供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏(zòu)、时(shí)机方面存在(zài)差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认子集是什么意思，非空真子集是什么意思为，本次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力(lì)；二是(shì)减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目的是规范银行业(yè)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负(fù)债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债(zhài)端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此外(wài)，银行负债端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行(xíng)团队同样提(tí)到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合力压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看(kàn)，新(xīn)规(guī)将(jiāng)降低(dī)银(yín)行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济(jì)复苏的大背景下(xià)，进(jìn)一(yī)步释放市场(chǎng)流(liú)动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一(yī)定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银(yín)行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。从本次降息(xī)释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政策(cè)之下，也有多方(fāng)观点提到，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力(lì)依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币(bì)政策将继(jì)续对经济修复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴随(suí)经(jīng)济修(xiū)复，利率水平的(de)调降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观(guān)点也不谋(móu)而(ér)合——长期来看，存款利(子集是什么意思，非空真子集是什么意思lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行(xíng)金融市场研究员(yuán)认为，需要(yào)看到的是，目前经济(jì)处于(yú)修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货(huò)币环(huán)境支持，同时(shí)，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不平衡(héng)问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合(hé)理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点(diǎn)新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有(yǒu)市(shì)场观点担心(xīn)，降息一方面有利(lì)于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持(chí)资金(jīn)灵活(huó)使用的同(tóng)时，提(tí)高(gāo)利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提(tí)前1天或(huò)7天通(tōng)知银行，即(jí)可(kě)按实(shí)际存期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息(xī)，个人和企(qǐ)业均(jūn)可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业(yè)单位在银行开立一个具(jù)有(yǒu)结算和协定(dìng)存(cún)款双重功能的协定存款账户(hù)，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存(cún)款(kuǎn)利率单独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质(zhì)介于活期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也(yě)有个(gè)人业务，但都有一定的(de)存款门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存款和通(tōng)知存款基本上(shàng)以对公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有一定(dìng)的利息损(sǔn)失(shī)，但若存贷款利率都(dōu)能有所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需要(yào)总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需要休养生(shēng)息，特别是(shì)在前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入预(yù)期改善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是(shì)，应辩(biàn)证看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业(yè)及居民(mín)形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居(jū)民对(duì)后续的收入信心才(cái)会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形(xíng)成增厚企业(yè)、居(jū)民收入(rù)的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 子集是什么意思，非空真子集是什么意思