本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代(dài究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷 #ff0000; line-height: 24px;'>究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷刷)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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