近日(rì)，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名i)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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