银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承(chéng)担(dān)过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(s区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点hì)报道，白宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预该银(yín)行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评(píng)论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上(shàng)周(zhōu)原油(yóu)库存降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一(yī)步(bù)减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银(yín)行从(cóng)美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于(yú)历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了(le)经济(jì)减速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美(měi)国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机(jī)时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观(guān)分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出(chū)现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大(dà)面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人失业的(de)风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国(guó)经(jīng)济继(jì)续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下(xià)滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负(fù)债处于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在恶(è)化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部(bù)门的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市(shì)场避(bì)险情绪的(de)催化有(yǒu)两方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边(biān)的持(chí)续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会(huì)议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会(huì)库区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点存虽然持(chí)续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也是近(jìn)段(duàn)时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游(yóu)开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是(shì)对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长(zhǎng)时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点”他说。

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