大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指标和预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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