近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量中国哪里的莲子最好吃、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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