财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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